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　　一、黑色金屬行情回顧

　　4月，雄安新區(qū)設(shè)立一度引發(fā)黑色金屬全線上漲，但在供需矛盾累積下市場(chǎng)迅速回調(diào)。螺紋鐵礦石期貨均不斷下挫，鋼鐵產(chǎn)量維持高位，供應(yīng)壓力增加。作為傳統(tǒng)鋼材消耗旺季需求啟動(dòng)不及預(yù)期，市場(chǎng)庫(kù)存積壓，庫(kù)存降幅收窄，鄰近月末，螺紋鋼盤面修復(fù)貼水，加之環(huán)保限產(chǎn)政策加碼利多鋼材，鋼價(jià)開始小幅回升。

　　鐵礦石方面，國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存不斷增加并突破歷史高點(diǎn)，進(jìn)入4月之后，港口庫(kù)存量有所下降，但降幅不大，目前仍處歷史高位，影響市場(chǎng)心態(tài)，現(xiàn)貨成交乏力，鐵礦期貨震蕩中走低。

　　二、鐵礦石市場(chǎng)分析

　　2.1進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌

　　4月以來(lái)，進(jìn)口礦市場(chǎng)價(jià)格大幅下挫。進(jìn)口礦價(jià)延續(xù)悲觀態(tài)勢(shì)，港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，現(xiàn)貨跌勢(shì)不斷擴(kuò)大。鄰近月末，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格小幅企穩(wěn)回升。進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)有所回暖，但庫(kù)存壓力仍然較大，礦價(jià)仍有下跌空間。

　　2.2港口庫(kù)存維持歷史高位

　　3月澳洲巴西季節(jié)性天氣影響逐漸消除，發(fā)貨量趨于平緩。進(jìn)入4月后，四大礦山將開始逐步放量生產(chǎn)，鐵礦供應(yīng)壓力逐漸增大。截至4月23日，巴西鐵礦石總發(fā)貨量為738.5萬(wàn)噸，澳大利亞發(fā)貨量為1502.3萬(wàn)噸，總發(fā)貨量較3月末增加62.4萬(wàn)噸。其中，澳大利亞發(fā)往中國(guó)鐵礦石總量1225.9萬(wàn)噸，較3月末1148.2萬(wàn)噸增加77.7萬(wàn)噸。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9556萬(wàn)噸，較上月增加1207萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%，創(chuàng)單月進(jìn)口量歷史新高；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦27088萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%。鐵礦供給壓力不斷增加。

　　進(jìn)口鐵礦石總量突破歷史高位，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)走高。截至4月21日，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存13000萬(wàn)噸，仍為歷史高位，較去年同期庫(kù)存水平9695萬(wàn)噸大幅增加3305萬(wàn)噸，增幅達(dá)到34.1%。港口庫(kù)存持續(xù)走高，供應(yīng)壓力不斷增加。

　　2.3國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)增加

　　3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)中小型礦山復(fù)產(chǎn)積極性高漲，山東、安徽、山西及河北四省新增產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸。截至4月14日，國(guó)內(nèi)礦山開工率持續(xù)五個(gè)月保持回升態(tài)勢(shì)，升至51.5%，較3月末上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。3月我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量11360.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%。鐵礦石原礦累計(jì)產(chǎn)量29819.04萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.9%。國(guó)內(nèi)礦山相繼復(fù)產(chǎn)，原礦產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，使得鐵礦供給進(jìn)一步承壓。

　　從供應(yīng)情況來(lái)看，鐵礦石庫(kù)存依舊處在高位，國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)增加，供給壓力較大。需求方面，鋼企盈利水平下滑明顯，截止4月21日，全國(guó)鋼廠盈利率72.39%，周環(huán)比下降12.89個(gè)百分點(diǎn)。礦石需求壓力增加。

　　目前鐵礦石供應(yīng)仍較為充足，港口庫(kù)存處于歷史高位。由于鋼價(jià)下跌導(dǎo)致鋼企利潤(rùn)收縮，清理“地條鋼”期限逐漸到來(lái)，鋼鐵產(chǎn)能將進(jìn)一步收縮。鐵礦石需求不確定性增加，短期將維持震蕩偏弱格局。

　　三、鋼材市場(chǎng)基本面分析

　　3.1鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)攀升，供給壓力加大

　　從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截至4月21日，調(diào)研163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.06%周環(huán)比增0.57%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為91.01%同比增3.18%，鋼廠盈利率72.39%降12.88%。目前噸鋼生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)增多。截止4月21日，全國(guó)鋼廠高爐開工率從年初開始持續(xù)攀升至77.9%，環(huán)比增加0.28個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)期后市鋼廠供給將繼續(xù)承壓。

　　高利潤(rùn)導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)能釋放，基建開工與下游補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致3月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯，3月全國(guó)粗鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為7200萬(wàn)噸、6200萬(wàn)噸和9676萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.8%、增長(zhǎng)1.8%和下降0.7%；其中，粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到232.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.42%，創(chuàng)歷史新高。一季度粗鋼產(chǎn)量為20110萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，鋼材市場(chǎng)供給壓力仍存。

　　3.2傳統(tǒng)需求旺季，庫(kù)存壓力依然存在

　　4月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，螺紋庫(kù)存降幅增加，但與去年同期相比仍保持較高水平。截至4月21日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為585.02萬(wàn)噸，與3月末相比，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存下降112.45萬(wàn)噸。隨著鋼材消費(fèi)增多，庫(kù)存降幅有所擴(kuò)大；但與去年同期相比，螺紋鋼庫(kù)存總量同比增加136.6萬(wàn)噸。

　　3.3鋼坯價(jià)格先跌后漲，走勢(shì)承壓

　　鋼坯價(jià)格弱勢(shì)下跌，唐山鋼坯繼續(xù)走弱到2800以下，看空心態(tài)明顯。目前成品材多數(shù)資源利潤(rùn)不足，加上庫(kù)存壓力大，下游在原料價(jià)格拉漲刺激下多階段性補(bǔ)庫(kù)操作，鋼坯價(jià)格在利潤(rùn)尚可的壓力下，上漲動(dòng)能不足。

　　3.4關(guān)注“地條鋼”督查與“一帶一路”峰會(huì)限產(chǎn)

　　發(fā)改委表示6月30日前徹底取締“地條鋼”，不僅僅是對(duì)“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行關(guān)停，而是要徹底拆除所有“地條鋼”有關(guān)設(shè)備。部級(jí)聯(lián)席會(huì)議將聯(lián)合各部委對(duì)“地條鋼”連續(xù)開展兩輪督查。第一輪是近日即將啟動(dòng)的對(duì)各地“地條鋼”取締拆除重點(diǎn)的專項(xiàng)督查，第二輪將是在6月底后，進(jìn)行“地條鋼”清理取締的驗(yàn)收。隨著徹底取締“地條鋼”時(shí)限的不斷接近，鋼鐵產(chǎn)能將有所縮減，將在低位支撐鋼價(jià)反彈。

　　“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將于5月14日至15日在北京舉行，目前還有來(lái)自110個(gè)國(guó)家的官員、學(xué)者、企業(yè)家、金融機(jī)構(gòu)、媒體等各界人士確認(rèn)參加論壇，參考去年其他大會(huì)環(huán)保及限產(chǎn)政策，預(yù)期北方鋼廠將面臨環(huán)保壓力。

　　伴隨“一帶一路”峰會(huì)召開，京津冀地區(qū)將面臨更加嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)政策，鋼廠面臨停產(chǎn)，供給壓力或?qū)⒂兴尫?，拉?dòng)鋼價(jià)上漲。在環(huán)保政策不斷加碼的壓力下，倒逼鋼廠檢修及停產(chǎn)，減少產(chǎn)能釋放。

　　四、后市分析

　　4月螺紋基差持續(xù)走高。隨著期貨價(jià)格下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)跌走弱，基差有所下降，但整體來(lái)看螺紋期貨貼水幅度較大，盤面有修復(fù)需求。在鋼廠高爐開工率持續(xù)回升、樓市調(diào)控政策大面積鋪開與升級(jí)、市場(chǎng)資金逐步收緊等影響下，鋼價(jià)持續(xù)下跌。鋼廠利潤(rùn)仍處于較高水平，刺激鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)大，粗鋼日均產(chǎn)量維持高位，下游需求啟動(dòng)不及預(yù)期，導(dǎo)致鋼市供需矛盾不斷累積，鋼價(jià)持續(xù)走弱。

　　“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將于5月14日-15日在北京舉行，預(yù)計(jì)京津冀限產(chǎn)政策將逐步顯現(xiàn)，峰會(huì)前鋼價(jià)將有所提振。后期由于噸鋼利潤(rùn)處于高位，價(jià)格將沖高回落。操作上，螺紋1710在峰會(huì)前可少量多單持有，峰會(huì)結(jié)束后隨著產(chǎn)能繼續(xù)釋放，逢高沽空為主。

　　鐵礦石：基本面走弱，重心或?qū)⑾乱?br/>
　　4月鐵礦石價(jià)格大幅下挫，鋼廠在高利潤(rùn)下開工率持續(xù)增加，礦石需求基本維持穩(wěn)定。4月開始國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存有所下降，但降幅有限，目前庫(kù)存仍處歷史高位，并且隨著外礦發(fā)貨與國(guó)內(nèi)礦山開工率增加，鐵礦石供給將進(jìn)一步承壓。

　　近期環(huán)保政策加碼，“一帶一路”峰會(huì)召開，鋼廠將面臨更嚴(yán)格限產(chǎn)要求，礦石后市需求承壓。短期鋼價(jià)上漲或?qū)?dòng)礦價(jià)，且期貨大幅貼水盤面有修復(fù)需求，礦價(jià)低位有反彈動(dòng)力，中期壓力依舊存在，反彈做空為主。